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拓尔思 | 大数据平台产品有望加速业务结构优化进程

时间:2019-10-06 来源:老冯说说生活

作者 | 杨思睿  执业证号S1300518090001

  孙业亮  执业证号S1300119010006

编辑 | 尹肖月


近期公司中标中国科技出版传媒股基于ISLI的内容资源资产化管理及应用平台建设项目。在大数据领域不断中标,将改善收入结构。维持买入评级。

支撑评级的要点

  • 大数据软件优势领先,产品结构有望优化。公司已经形成以NLP为核心的大数据平台系列产品,在互联网政务集约化、传统媒体融合、金融风控征信等重点领域不断中标。2017年毛利率同比下滑9pct,随着收入结构优化,2018年单季毛利率逐步抬升,年度毛利率下滑趋势有望放缓。

  • 小额定增提升科韵控股权,华南市场如虎添翼。自2018年并购重组放宽限制,公司率先通过小额定增募资4800万,对科韵的控股比例提升为86.43%,科韵2018-2020年的业绩承诺分别为1260/1580/1885万元,其主要客户为公安、国安、军队等优质客户,控股权的提升将助推公司业绩增长和华南市场开拓,利于全国业务布局。

  • 金融风控和监管科技产品极具特色。在加强金融风险防范处置的背景下,公司以大数据技术为内核开发出金融风控和监管科技产品,已开拓100多家监管客户,“冒烟指数”等特色产品市占率有望继续提升。

评级面临的主要风险

  • 子公司未能完成业绩承诺;财政预算因素导致市场空间增量减小。

估值

  • 考虑政府预算整体增速放缓,基于2017及2018H1软件销售增幅较小判断,故调整2018~2020年净利润预测为1.87/2.42/3.16亿,EPS为0.40/0.51/0.67元(下修14.7%/8.1%/14.2%),对应当前估值为23/18/14倍。公司大数据及NLP产品具备独特竞争性,毛利率有望得到提升。维持买入评级。


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   中银国际计算机组   

杨思睿:计算机行业首席分析师。华中科技大学计算机博士,北京大学信息科学博士后,香港科技大学访问学者;2010年起任英特尔中国研究院高级研究科学家,2016年任民生证券计算机首席分析师,2018年加入中银国际证券。执业证号S1300518090001。

孙业亮:计算机行业研究助理。山东大学金融硕士,电子科技大学工科学士;曾任职于浪潮集团、民生证券、新时代证券,2019年加入中银国际证券。执业证号S1300119010006。



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